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海運黃金時代終結(jié) 船廠冷暖陡轉(zhuǎn)
時間:2009年01月21日   作者:佚名  點擊次數(shù): 【字體:

樊婷/文

  金融業(yè)的發(fā)達為海運、造船、鐵礦石、鋼鐵等各環(huán)節(jié)的過度膨脹提供了條件,也助推了泡沫的膨脹。但泡沫的過度膨脹,必然就會走向其反面——需求坍塌,也就是泡沫破裂。

  2008年12月24日,波羅的海航運交易所迎來全年最后一個交易日,當天波羅的海綜合運費指數(shù)(BDI)收報774點,以全年暴跌91.5%告別了2008年。

  過去兩年,被許多航運業(yè)內(nèi)人士視為職業(yè)生涯中最好的光景。航運市場的這一輪周期起步于2003年,在2007年進入黃金(183,-1.84,-1.00%,吧)時期。干散貨的興旺得益于中國,需要大量的原材料來滿足工廠的生產(chǎn)需求;制成品則源源不斷運往西方市場又造就了集裝箱市場的繁榮。

  BDI指數(shù)在2008年上半年一飛沖天,下半年則是雪崩般的狂跌。過山車般的起落正是對航運市場健康狀況的最佳寫照,縱使金融危機爆發(fā)后加劇了該市場的震蕩,但投機力量累積的風險也早已到了搖搖欲墜的地步。

  在投機力量的消長間,助推了BDI指數(shù)的暴漲暴跌、海運市場與造船行業(yè)的繁榮、衰敗。一個周期的輪回在短短一年間表現(xiàn)得淋漓盡致。

  泡沫如何吹起

  “給我一條船,任何價位都行!”這是6個月前航運市場上屢見不鮮的一句話。中國鋼廠從澳大利亞和巴西進口的鐵礦石量創(chuàng)下了驚人的紀錄,也讓全球800條海岬型船的運力在中國海量的需求下相形見絀。

  在2008年上半年的上漲行情中,鐵礦石是核心詞。自從新一年度鐵礦石談判開始,中國鋼鐵生產(chǎn)商與國際礦業(yè)巨頭的激烈角力就給干散貨市場造成了不少的動蕩。為了給中國鋼企施壓增加談判的砝碼,巴西淡水河谷曾宣布取消50艘發(fā)往中國的鐵礦石船,造成波羅的海海岬型船運價指數(shù)(BCI)腰斬。中國方面則在2007年年底就開始囤積鐵礦石,當年12月的港口囤積量高達4850萬噸,期間航運市場交易冷清。

  在鐵礦石運輸市場受博弈力量壓制時,干散貨的另外一個主要貨種——煤炭運輸成為推動BDI上漲的重要動力。2008年澳洲、中國和南非煤炭出口國煤炭供應鏈的瓶頸效應和供貨緊缺,推動遠東地區(qū)的重要煤炭進口地日本、韓國和中國臺灣以及歐洲國家加大從北美進口煤炭,導致全球煤炭海運貿(mào)易的平均運距進一步拉長。

  進入2008年3月份,國際鐵礦石談判結(jié)果初步敲定,激發(fā)全球主要鋼鐵生廠商為趕在4月份大幅提價前囤積更多的價格相對低廉的鐵礦石貨量,競相加大從澳洲和巴西進口鐵礦石。同時,中國鋼廠也在加大從印度進口鐵礦石的貿(mào)易量,為海岬型船市場行情走高助力。

  從2008年4月到6月,運價指數(shù)實現(xiàn)了最后一程瘋狂的飛躍。貫穿其間的則是中國鋼廠和澳洲礦企的強力博弈,助推市場進入白熱化。

  在此期間,必和必拓成為最活躍的交易商之一,在投機性買家積極買貨囤積的同時,必和必拓大量恰租海岬型船,推動了租金價格進一步飆漲。

  4月底,必和必拓和力拓聲稱,如果國際主要鋼鐵廠商不能在6月30日前就鐵礦石合同價達成協(xié)議,兩拓將以現(xiàn)金方式結(jié)算鐵礦石船貨。這一態(tài)勢引發(fā)鋼鐵廠商迅速加快了鐵礦石船貨的租船業(yè)務,進而推動海岬型船市運價指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出新高。由于海岬型船租金一路暴漲,經(jīng)營鐵礦石貨盤的租家轉(zhuǎn)而選擇巴拿馬型船分運,而該型船主要承運大量煤炭和谷物貨盤,而這兩類貨盤的市場同樣超乎尋常地火爆,各大谷物貿(mào)易商和投機租家租船交易熱情異常高昂。

  盡管麥格理在5月份發(fā)布了一份航運報告,對干散貨市場行情能否持續(xù)下去表示擔憂。但日本航商卻在市場大造輿論,提出四川地震災后重建的“復興需要論”,將中國地震重建與物資需求與干散貨運輸聯(lián)系起來,有意抬高BDI,結(jié)果導致多家日本航運企業(yè)股價上漲,間接地令運力供應緊張。

  2008年5月和6月的焦點是全球主要鐵礦石裝卸港的船舶壓港量居高不下。5月底的數(shù)據(jù)顯示,中國港口的鐵礦石壓港量已經(jīng)從4月中旬的6200萬噸迅猛逼近8000萬噸,平均壓港時間由3月初的兩天上升至10天。

  直到2008年6月12日,中國鋼鐵生產(chǎn)商突然中止從澳洲和巴西往中國的鐵礦石貨盤,BDI暴跌963點,頓挫8.67%,創(chuàng)下史上單日最大跌幅。此后,BDI以破竹之勢一路俯沖,屢次創(chuàng)下近20年來新低。

  曾經(jīng)似乎永遠也填不滿的需求在短短幾個月內(nèi)便蒸發(fā)得無影無蹤,昔日如火如荼的干散貨市場陷入冰封狀態(tài)。

  投機力量推手

  逐利和貪婪的本性讓許多投機者前仆后繼地投身航運市場,為已是明日黃花的非理性繁榮貢獻了相當大的動力。

  據(jù)了解,航運市場的投機主要分為兩種形式,一是直接租船,未來倒手賺取運費差價;二是買賣遠期運費合約,即為人所熟知的FFA(Forward Freight Agreements)。

  一位對沖基金管理者告訴《證券市場周刊》,租船倒手的程序非常繁雜,對市場缺乏足夠了解和經(jīng)驗的投機者操作起來難度很大,即使在景氣高點時,新入場者也需要花費大量人力物力去尋找接盤的買家。

  但大量長期活躍在航運市場的投機性租家顯然無懼這些操作難題,他們往往在運價見漲之時進行長期期租,甚至故意控制運力,加劇運力緊俏局面,人為推高運價上漲。除直接租船外,更多的租家會選擇航運衍生品,即FFA來投機獲利。

  FFA是航運市場的主要衍生品,一般來說,該協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價格、數(shù)量、價格日期、交割價格計算方法等,雙方約定在未來某一時點,收取或支付依據(jù)波羅的海的官方運費指數(shù)價格與合同約定價格的運費差額?,F(xiàn)貨市場是實貨交易,而FFA交易的是紙貨,即交易對象是紙面上的運費,是運費的衍生物。

  據(jù)平安證券分析師蔡濱介紹,干散貨FFA市場中參與者和資金額的迅速擴大,對現(xiàn)貨市場的影響越來越大。決定兩個市場最關鍵的因素都是供需關系,供需關系有利于現(xiàn)貨市場上漲,F(xiàn)FA市場也會有一定體現(xiàn)?,F(xiàn)貨市場和FFA市場的變化方向總是相同的,具有高度的相關性和趨同性,越接近期貨交割時間,現(xiàn)貨價格和期貨價格就越接近。

  FFA市場已成為支持干散貨市場走高的重要支持因素:經(jīng)營人的操作是一旦補回期貨買入價就能拿船,無論哪種角度都要推高現(xiàn)貨市場;買了期貨后的貿(mào)易商則設法將現(xiàn)貨抬到更高水平以獲取利潤,一些公司控制運力寧可在一定時間內(nèi)空放,一些公司故意把現(xiàn)貨成交租金抬高,該策略對持有長期FFA的人有利,原先FFA只用來鎖定租金,現(xiàn)在可以用來推動期租水平的提高。如果FFA提供了防止市場下跌的保障,交易者更容易以高價去拿船,同時加大了對市場控制力,到這種程度時FFA對現(xiàn)貨支持力度開始明顯體現(xiàn)。

  在近年來干散貨現(xiàn)貨行情的利好推動下,海運衍生品市場的成交量逐步放大,反過來又對運價的進一步上漲起到了火上添薪的作用——國際主要金融投行和對沖基金蜂擁而至。

  據(jù)勞氏2008年6月20日報道,就在BDI雪崩之時,干散貨衍生品市場規(guī)模已經(jīng)首次超過了現(xiàn)貨市場。在當時,各大知名租家非?;钴S,包括以投機著稱的臺灣TMT公司,還有韓國世騰海運、“兩拓”以及米塔爾鋼鐵公司,均看好下半年的行情,大量進行中長期期租交易。在投機力量的推動下,海岬型船市場的租船行情達到了匪夷所思的地步。

  在2008年下半年,隨著BDI指數(shù)暴跌,大量的投機性租家爆出巨虧,這也從側(cè)面佐證了上半年上漲行情中的看多投機力量之大。

  船廠冷暖陡轉(zhuǎn)

  隨著海運市場的繁榮,造船業(yè)隨之高速發(fā)展,大量熱錢涌入。而當繁榮瞬間消失時,許多尚未撈到第一桶金的造船廠也很快被退潮卷走。民營鋼鐵企業(yè)河北德龍鋼鐵就是其中之一,如今留下的只有在曹妃甸海岸邊準備興建船塢挖出來的大坑。

  據(jù)知情人介紹,德龍鋼鐵涉足造船的思路很簡單:鋼鐵生產(chǎn)需要鐵礦石,鐵礦石運輸需要船,造船需要鋼鐵。在這個產(chǎn)業(yè)鏈中,德龍鋼鐵發(fā)現(xiàn)每個環(huán)節(jié)的需求都非常旺盛——鐵礦石價格年年上漲,海運費節(jié)節(jié)攀升,二手船價高出新船價,造船廠的訂單更是排到數(shù)年之后。

  不幸的是,德龍鋼鐵進入的時機已經(jīng)晚了一大步,船塢還未建起來,泡沫就已破滅。而同為民營鋼鐵企業(yè)的建龍集團則幸運得多,后者早在2006年便已進軍了造船業(yè)。

  建龍集團內(nèi)部人士向《證券市場周刊》坦言,雖然目前的確面臨難關,但所幸挑到了合適的入場時間。

  2006年8月,建龍集團與浙江省舟山市政府簽署協(xié)議,全資收購了浙江省船舶行業(yè)龍頭企業(yè)揚帆集團。同時,建龍集團還耗資13億元在舟山螞蟻島打造了另一個造船基地。而在此前,建龍集團還曾投資26億元組建山海關造船重工有限公司。

  按照建龍集團的計劃,其控股30%的寧波鋼鐵將為其造船廠提供穩(wěn)定的船板資源,揚帆集團因此也成為國內(nèi)首家造船、鋼鐵的大型聯(lián)合體。

  事實上,2006年正值中國造船廠在世界造船市場上勢頭旺盛,帶動了對船板的需求,進而刺激了國內(nèi)鋼鐵行業(yè)對船板生產(chǎn)的擴大欲望。

  新余鋼鐵和鞍鋼是國內(nèi)規(guī)模最大的兩家船板制造廠,前者自2005年就開始快速擴產(chǎn),2007年船板產(chǎn)量為2005年的5.4倍;后者則擁有國內(nèi)最大規(guī)模的船板生產(chǎn)基地,2007年、2008年又先后斥資擴充船板產(chǎn)能。

  民營鋼鐵也紛紛加大了船板的生產(chǎn)。建龍集團隸屬的復星國際即為代表,除了建龍集團外,其旗下的寧波鋼鐵、南鋼聯(lián)均有船板生產(chǎn),南鋼聯(lián)更是國內(nèi)第四大船板鋼生產(chǎn)基地。

  “船板利潤高是一個方面,另一方面,鋼廠雖然意識到了擴張速度過快會帶來產(chǎn)能過剩的問題,但為搶占市場份額,不得不加快腳步?!睆托卿撹F事業(yè)部內(nèi)部人士透露。

  2008年6月12日,復星國際發(fā)布公告,宣布注資38億元,與天津天鋼成立合營公司。而天鋼正是以生產(chǎn)船板為主,一半以上的產(chǎn)量出口。

  但海運市場的迅速萎縮卻導致造船企業(yè)措手不及,又迅速傳導到了船板生產(chǎn)企業(yè)?!蹲C券市場周刊》從復星國際獲悉,其與天鋼的合作仍在按計劃推進中,但天鋼的船板生產(chǎn)和銷量已經(jīng)受到了較大沖擊。

  新余鋼鐵人士也透露,已有部分造船廠放棄了船板訂單,公司2008年11月和12月的訂單情況慘淡,庫存壓力很大。

  盡管現(xiàn)狀慘淡,但最黑暗的時刻可能還未到來。復星鋼鐵事業(yè)部負責行業(yè)研究的朱博士表示,由于船板生產(chǎn)建設需要較長的調(diào)試時間,新建設的一大批船板生產(chǎn)線還未投產(chǎn),產(chǎn)能釋放的高峰期還未到來,更殘酷的是需求已經(jīng)開始急劇下滑了。-

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